Της -
Η παγκόσμια οικονομία μεταβαίνει σε μια ισορροπία μετά την πανδημία με μια σταθερή ομαλοποίηση της οικονομικής δραστηριότητας σε μεγάλες ανεπτυγμένες και αναδυόμενες αγορές, όπως επισημαίνει η Moody’s. Μια ήπια προσγείωση φαίνεται να είναι εφικτή για αρκετές οικονομίες λόγω αποτελεσματικών ελιγμών πολιτικής, των βελτιωμένων ισορροπιών προσφοράς-ζήτησης και της… καλής τύχης, όπως οι ήπιοι χειμώνες στην Ευρώπη.
Εκτός από μια εύρωστη οικονομία των ΗΠΑ, οι διατηρούμενες και ισχυρότερες από τις αναμενόμενες ανακάμψεις μετά την πανδημία σε αρκετές χώρες των αναδυόμενων αγορών δημιουργούν μια εποικοδομητική εικόνα ανάπτυξης. Σε αυτό το πλαίσιο, η Fed και η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα πιθανότατα θα αρχίσουν να χαλαρώνουν τα επιτόκια το δεύτερο τρίμηνο, με τη δεύτερη να “σπάει” πιθανότατα την παράδοση και να κινείται πρώτη. Οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι και ο πληθωρισμός παραμένουν ωστόσο πιθανές απειλές για τις παγκόσμιες οικονομικές προοπτικές, όπως τονίζει ο οίκος.
Προβλέπει ότι οι οικονομίες της G-20 θα επεκταθούν κατά 2,4% το 2024 και 2,6% το 2025, από 2,9% το 2023. Οι ανεπτυγμένες οικονομίες της G-20 θα επιβραδυνθούν από 1,8% το 2023 σε 1,5% το 2024% και 1,6% το 2025, ενώ η ανάπτυξη των χωρών των αναδυόμενων αγορών της G-20 θα κινηθεί στο 3,8% φέτος και στο 3,9% το 2025, μετά από 4,7% το 2023.
Οι βασικοί μακροοικονομικοί και χρηματοοικονομικοί κίνδυνοι που παραμένουν στο ραντάρ της Moody’s περιλαμβάνουν τον πληθωρισμό, την αβεβαιότητα σχετικά με το επίπεδο των επιτοκίων και τους θύλακες ευπάθειας στον χρηματοπιστωτικό τομέα. Οι γεωπολιτικές εξελίξεις συνεχίζουν να εγκυμονούν κινδύνους για τις αγορές εμπορευμάτων και το παγκόσμιο εμπόριο. Ο συνεχιζόμενος πόλεμος Ρωσίας – Ουκρανίας, οι συγκρούσεις στη Μέση Ανατολή και οι εντάσεις σε ολόκληρη την Ασία προσθέτουν σημαντική αβεβαιότητα στην περιφερειακή και παγκόσμια ανάπτυξη. Οι εσωτερικές οικονομικές πολιτικές, οι εμπορικές πολιτικές και οι μεταφορές τεχνολογίας θα διαμορφωθούν επίσης από την εξωτερική πολιτική.
Οι μεγάλες κεντρικές τράπεζες θα ξεκινήσουν την ομαλοποίηση της νομισματικής πολιτικής σε εύθετο χρόνο, εφόσον οι ρυθμοί πληθωρισμού συνεχίσουν να κινούνται προς τους στόχους τους, σημειώνει ο οίκος. Τα βασικά ερωτήματα είναι πότε και κατά πόσο θα προσαρμοστούν τα επιτόκια. Τα διαφορετικά μακροοικονομικά σκηνικά βάζουν τις κεντρικές τράπεζες σε διαφορετικούς δρόμους, όπως επισημαίνει χαρακτηριστικά.
Η Moody’s εκτιμά έτσι ότι η Fed θα αρχίσει να μειώνει τα επιτόκια το δεύτερο τρίμηνο. Το βασικό της σενάριο υποθέτει σωρευτικές μειώσεις 100 μονάδων βάσης το 2024 με το επιτόκιο να διαμορφώνεται στο 4,25%-4,50% και άλλες 125 μονάδες βάσης μειώσεων το 2025 που θα φέρουν τα επιτόκια στο 3,00%-3,25%. Η πορεία του πληθωρισμού των ΗΠΑ, με άλμα τον Ιανουάριο στο 0,4% από 0,3% τον Δεκέμβριο, λόγω της αιφνιδιαστικής σταθεροποίησης του κόστους στέγασης παρά τα χαμηλότερα ενοίκια, δεν αλλάζει την άποψή της για αυτήν την τροχιά.
Ενώ η Fed έχει την πολυτέλεια να είναι υπομονετική – δεδομένης της υγείας της οικονομίας των ΗΠΑ εν μέσω της αυστηρής νομισματικής πολιτικής, με την ανάπτυξη να αναμένεται να κινηθεί στο 2,1% το 2024 από 2,5% το 2023 και στο 1,8% το 2025 – το αδύναμο οικονομικό περιβάλλον στη ζώνη του ευρώ υποδηλώνει ότι η ΕΚΤ δεν θα αναβάλει για πολύ τη χαλάρωση της πολιτικής της, εκτιμά ο οίκος. Ο πληθωρισμός της ζώνης του ευρώ, εξαιρουμένων των ευμετάβλητων τιμών των τροφίμων και της ενέργειας, υποχώρησε για έκτο συνεχόμενο μήνα στο 3,3% τον Ιανουάριο, υποδηλώνοντας ότι οι υποκείμενες πιέσεις στις τιμές υποχωρούν. Ως εκ τούτου, αναμένει από την ΕΚΤ να ξεκινήσει τον κύκλο μείωσης των επιτοκίων της το δεύτερο τρίμηνο, με μεγάλη πιθανότητα νωρίτερων μειώσεων από τη Fed.
Το τέταρτο τρίμηνο του 2023, η αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ της ζώνης του ευρώ ήταν μόλις 0,1% σε ετήσια βάση και υποδηλώνει στάσιμη οικονομική δραστηριότητα. Ενώ η Γερμανία παραμένει η κύρια πηγή αδυναμίας, η γαλλική οικονομία διέρχεται επίσης μια υποτονική πορεία. Εν τω μεταξύ, η οικονομική δυναμική παραμένει θετική σε άλλες ευρωπαϊκές χώρες του G-20, όπως η Ιταλία, η Ισπανία και η Πορτογαλία. Όπως τονίζει η Moody’s, η αδυναμία στη ζώνη του ευρώ είναι κατά κύριο λόγο αποτέλεσμα των διαρκών επιπτώσεων του άνευ προηγουμένου σοκ στον ενεργειακό εφοδιασμό το 2022, των επιπτώσεων του επακόλουθου κύκλου αύξησης των επιτοκίων για τους καταναλωτές και τη βιομηχανία και των αδύναμων εξαγωγών, αν και σε διαφορετικό βαθμό σε ολόκληρη την περιοχή.
Ο πληθωρισμός των τιμών της ενέργειας υποχωρεί και η εγχώρια ζήτηση έχει αποδυναμωθεί, γεγονός που καθιστά ευνοϊκές τις οικονομικές συνθήκες για μειώσεις επιτοκίων τους επόμενους μήνες, όπως επισημαίνει. Ο ονομαστικός ετήσιος πληθωρισμός υποχώρησε σημαντικά στο 2,8% τον Ιανουάριο από κορύφωση άνω του 10% στα τέλη του 2022. Ο δομικός πληθωρισμός υποχώρησε για έξι συνεχείς μήνες στο 3,3% τον Ιανουάριο, ενώ ο πληθωρισμός των υπηρεσιών παρέμεινε σταθερός στο 4,0% από τον Νοέμβριο.
Δεδομένης της υποτονικής οικονομίας και του συνεχιζόμενου αποπληθωρισμού, η Moody’s αναμένει ότι η ΕΚΤ θα ξεκινήσει τον κύκλο μείωσης των επιτοκίων το δεύτερο τρίμηνο, αλλά θα προχωρήσει προσεκτικά. Η χαλάρωση των χρηματοοικονομικών συνθηκών αναμένεται να συμβάλει στη βελτίωση των προοπτικών επενδύσεων, κατασκευών και στέγασης σε ολόκληρη τη ζώνη του ευρώ στον προβλεπόμενο ορίζοντα. Ωστόσο, ο αργός ρυθμός χαλάρωσης μαζί με τις καθυστερήσεις μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής θα μετριάσουν την ταχύτητα της ανάκαμψης το 2024 και μια σημαντική ανάκαμψη πιθανότατα θα λάβει χώρα μόνο το 2025.
Ως εκ τούτου, ο οίκος προβλέπει ότι η αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ της περιοχής το 2024 θα σταθεροποιηθεί ελαφρώς στο 0,8% από 0,5% το 2023, ακολουθούμενη από ανάπτυξη 1,6% το 2025. Οι γεωπολιτικές συγκρούσεις συμπεριλαμβανομένου του συνεχιζόμενου πολέμου Ρωσίας-Ουκρανίας και η ευπάθεια της εμπορικής οδού μέσω της Ερυθράς Θάλασσας στη Μέση Ανατολή εγκυμονεί κινδύνους βραδύτερης ανάπτυξης και υψηλότερου πληθωρισμού.