Της -
Πάνω από 60 χώρες πάνε σε εθνικές εκλογές το 2024, αντιπροσωπεύοντας ένα μερίδιο ρεκόρ του παγκόσμιου πληθυσμού. Μεταξύ των ανεπτυγμένων οικονομιών, η ΕΕ θα διεξαγάγει κοινοβουλευτικές εκλογές τον Ιούνιο, το Ηνωμένο Βασίλειο πιθανότατα θα διεξαγάγει γενικές εκλογές κάποια στιγμή στο δεύτερο εξάμηνο του έτους και οι ΗΠΑ θα πραγματοποιήσουν προεδρικές εκλογές τον Νοέμβριο. Και εκτός από τις εκλογές στην Ταϊβάν που πραγματοποιήθηκαν ήδη στις 13 Ιανουαρίου, πολλές μεγάλες αναδυόμενες οικονομίες θα διεξαγάγουν εκλογές, όπως η Ινδονησία (Μάρτιος), η Ινδία (Απρίλιος), η Νότια Κορέα (Απρίλιος), το Μεξικό (Ιούνιος) και η Νότιος Αφρική (καλοκαίρι). Ως εκ τούτου, οι εκλογές θα είναι ένα σημαντικό, αν όχι το πιο σημαντικό, μακροοικονομικό story του 2024, όπως τονίζει η Goldman Sachs.
Στις περισσότερες περιπτώσεις είναι πολύ νωρίς για να προβλεφθούν τα αποτελέσματα των εκλογών και άρα οι μετεκλογικές αλλαγές πολιτικής. Ωστόσο, ανεξάρτητα από τα αποτελέσματά τους, μια μακρά σειρά ακαδημαϊκής έρευνας έχει υποστηρίξει ότι οι ίδιες οι εκλογές οδηγούν σε προβλέψιμες αλλαγές πολιτικής —”πολιτικοί επιχειρηματικοί κύκλοι”— που αυξάνουν την παραγωγή και μειώνουν την ανεργία βραχυπρόθεσμα και επομένως θα μπορούσαν να είναι σημαντικές για τις βραχυπρόθεσμες οικονομικές προοπτικές, όπως επισημαίνει η αμερικανική τράπεζα.
Ο αντίκτυπος των εκλογών στη δημοσιονομική πολιτική
Ο πιο άμεσος τρόπος με τον οποίο οι πολιτικοί θα μπορούσαν να προσπαθήσουν να κατευθύνουν τα εκλογικά αποτελέσματα, σύμφωνα με την Goldman Sachs, είναι να χαλαρώσουν τη δημοσιονομική πολιτική για να δώσουν ώθηση στην οικονομία ενόψει των εκλογών.
Η ανάλυσή της σε περισσότερες από 1.100 εκλογές σε 152 ανεπτυγμένες και αναδυόμενες οικονομίες υποδηλώνει ότι η δημοσιονομική πολιτική τείνει να χαλαρώνει “μέτρια” κατά τη διάρκεια των εκλογικών ετών, με τα πρωτογενή δημοσιονομικά ισοζύγια να μειώνονται κατά 0,4% του ΑΕΠ, κατά μέσο όρο. Αυτή η χαλάρωση οφείλεται τόσο στην αύξηση των δαπανών όσο και στη μείωση των εσόδων, και τα αποτελέσματα είναι σημαντικά μεγαλύτερα σε χώρες με χαμηλότερο εισόδημα και σε λιγότερο δημοκρατικές χώρες της περιοχής των αναδυόμενων αγορών, καθώς και σε χώρες όπου ένα κόμμα έχει τον πλήρη έλεγχο της νομοθετικής διαδικασίας.
Ο αντίκτυπος των εκλογών στη νομισματική πολιτική
Εκτός από την προσαρμογή της δημοσιονομικής πολιτικής, οι πολιτικοί θα μπορούσαν να προσπαθήσουν να κατευθύνουν στρατηγικά τα εκλογικά αποτελέσματα μέσω της νομισματικής χαλάρωσης, προσθέτει η Goldman. Για να εκτιμήσει τις επιπτώσεις των εκλογών στη νομισματική πολιτική, επαναλαμβάνει ένα παρόμοιο σύνολο αναλύσεων με αυτές που παρουσιάστηκαν στη δημοσιονομική πολιτική.
Όπως καταλήγει, η νομισματική πολιτική τείνει να χαλαρώνει κατά τη διάρκεια των εκλογικών ετών, με τα επιτόκια πολιτικής να μειώνονται κατά 20-25 μονάδες βάσης. Όπως και με τη διαπίστωση ότι η δημοσιονομική πολιτική ανταποκρίνεται περισσότερο στις εκλογές σε χώρες με ασθενέστερους θεσμούς, επιβεβαιώνεται και σε αυτή την περίπτωση ότι η νομισματική πολιτική ανταποκρίνεται περισσότερο σε εκλογές σε οικονομίες όπου οι κεντρικές τράπεζες είναι λιγότερο ανεξάρτητες.
Ο αντίκτυπος των εκλογών στην αβεβαιότητα πολιτικής
Τέλος, ακόμη και ελλείψει στρατηγικών προσαρμογών της πολιτικής προεκλογικά, η αβεβαιότητα πολιτικής ενόψει των εκλογών και η πιθανότητα αλλαγής ηγεσίας θα μπορούσε να αποτελέσει ένα μέτριο αντίθετο άνεμο για τις επενδύσεις και την ανάπτυξη, επισημαίνει η Goldman Sachs.
Η οικονομική αβεβαιότητα εκτοξεύεται τους μήνες πριν και αμέσως μετά τις εκλογές, με αξιοσημείωτες αυξήσεις στη δημοσιονομική, ρυθμιστική αβεβαιότητα, την εθνική ασφάλεια και την εμπορική πολιτική.
H G.S. εξετάζει τη σχέση μεταξύ της οικονομικής ανάπτυξης και της αβεβαιότητας των πολιτικών χρησιμοποιώντας δεδομένα από 18 μεγάλες οικονομίες από τη δεκαετία του 1980. Οι εκτιμήσεις της υποδηλώνουν ότι μια αύξηση 10% στους δείκτες αβεβαιότητας της οικονομικής πολιτικής μειώνει την ανάπτυξη του ΑΕΠ κατά 10-15 μονάδες βάσης το τρίμηνο πριν και αμέσως μετά την αύξηση. Αυτή η καθυστέρηση στην ανάπτυξη είναι βραχύβια, ωστόσο, καθώς δεν εντοπίζεται καμία επίδραση της πολιτικής στην ανάπτυξη μετά από δύο τρίμηνα.
Ο συνδυασμός της εκτιμώμενης αύξησης της αβεβαιότητας της πολιτικής με την εκτιμώμενη ώθηση στο ΑΕΠ υποδηλώνει ένα μέτριο χτύπημα στην ανάπτυξη του ΑΕΠ κατά 0,2-0% τα τρίμηνα πριν από τις εκλογές, με μικρότερη επίδραση 0,1-0,2% στην ανάπτυξη ολόκληρου του έτους.
Συνολικά, οι εκτιμήσεις της Goldman Sachs υποδηλώνουν ότι οι εκλογές έχουν προβλέψιμο αλλά μέτριο αντίκτυπο στην οικονομική ανάπτυξη, με μέτρια χαλάρωση της δημοσιονομικής πολιτικής (-0,4% επίπτωση στο πρωτογενές ισοζύγιο ως ποσοστό του ΑΕΠ) και μέτρια χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής (20-25 μ.β. προς τα κάτω πίεση στα επιτόκια πολιτικής) που αντισταθμίζεται εν μέρει από τη μέτρια επιβράδυνση της ανάπτυξης (0,1-0,2% επίπτωση) από την αυξημένη αβεβαιότητα των πολιτικών.
Η αμερικανική τράπεζα επισημαίνει πάντως πως τα στοιχεία ότι οι εκλογές επηρεάζουν τις οικονομίες υπόκεινται σε δύο σημαντικές επιφυλάξεις. Πρώτον, οι πολιτικά καθοδηγούμενοι οικονομικοί κύκλοι είναι πιο σημαντικοί για τις οικονομίες των αναδυόμενων αγορών με ασθενέστερους θεσμούς, υποδηλώνοντας λιγότερα περιθώρια για χάραξη πολιτικής με πολιτικά κίνητρα στις μεγάλες ανεπτυγμένες οικονομίες. Δεύτερον, τα αποτελέσματα είναι λιγότερο πιθανό να προκαλέσουν έντονες αντιδράσεις στην αγορά από ό,τι οι πιο σημαντικές αλλαγές πολιτικής μετά τις εκλογές. Οι φετινές προεδρικές εκλογές των ΗΠΑ είναι, φυσικά, ένα γεγονός ιδιαίτερα σχετικό με την αγορά, δεδομένης της πιθανότητας αλλαγών στη δημοσιονομική, τη ρυθμιστική, την εμπορική και την εξωτερική πολιτική.